市场行情回顾：2025年4月8日至22日，沪深300指数+5.42%，申万电子指数+4.06%，在申万一级行业中排名第29，申万一级行业指数涨跌幅中位数为+6.16%。申万电子三级行业普遍上涨，区间涨跌幅中位数为+7.69%。其中，模拟芯片设计板块涨幅最大（+21.34%），消费电子零部件涨幅最小（+1.46%）。

　　半导体销售额保持增长。全球半导体销售额2月实现549.2亿美元，同比+19.0%，环比-2.8%；2025年1-2月销售额累计实现1114亿美元，同比+18.8%。中国半导体销售额2月实现150.6亿美元，同比+6.6%，环比-3.2%；2025年1-2月销售额累计实现306亿美元，同比+6.0%。

　　存储行业有望进入新一轮涨价周期。DRAM产品。4月22日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.88、4.09、5.48美元，周环比分别+1.15%、+2.25%、+2.81%，与年初价格相比分别+11.39%、+8.49%、+17.09%。报告期内，所述DRAM产品现货平均价连续两周实现环比上涨。NAND产品。4月22日，256、512GB SSD行业市场价分别为17.0、29.2美元，周环比分别+0.0%、+0.0%，与年初价格相比分别+11.84%、+11.45%。所述256、512GB NAND产品市场价在4月1日分别环比+8.97%、9.77%，此后三周价格均环比持平。今年以来，包括闪迪在内的多家存储大厂计划上调产品价格。随着原厂控产稳价，AI与智能终端等拉动需求回暖，存储行业有望进入新一轮涨价周期。

　　终端需求呈现温和复苏态势。1）2025年2月，国内手机出货量实现1966万部，同比+37.9%。2025年1-2月，国内手机出货量累计4691万部，同比+1.9%。2）2025年3月，中国汽车销量为292万辆，同比增长8.2%；2025年1-3月，汽车销量累计747万辆，同比增长11.2%。其中，新能源汽车3月销量为124万辆，同比增长40.1%；2025年1-3月，新能源汽车销量累计307万辆，同比增长47.1%。3）PC出货量温和复苏。2025年第一季度，全球PC出货5895万台，同比+4.8%，环比-8.5%。

　　行业事件：1）2025年4月11日，中国半导体行业协会发文，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。建议“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。2024年，TI及ADI在中国收入合计51.41亿美元。其中，TI在中国的收入为30.12亿美元，占收入的19.26%；ADI在中国的收入为21.29亿美元，占收入的22.58%。若“流片地报关”持续落实，天博体育直播观看方式国产芯片有望加速国产替代。2）英伟达H20GPU被禁。援引广东省电子信息行业协会资讯，4月16日凌晨，AI芯片巨头英伟达向美国证券交易委员会（SEC）提交8-k文件称，已经接到美国特朗普政府通知，将“未来无限期”对中国和以色列等国家禁止出口英伟达H20芯片，除非有许可证。美国政府表示，许可要求是为了应对相关产品可能被用于或转用于中国超级计算机的风险。3）预估25Q2存储器合约价涨幅将扩大。据《科创板日报》17日讯，TrendForce集邦咨询最新调查显示，近期国际形势变化已切实改变了存储器供需方操作策略，存储器合约价格涨幅有望在二季度扩大。TrendForce资深研究副总吴雅婷表示，由于买卖双方急于完成交易、推动生产出货，以应对未来市场不确定性，预期第二季存储器市场的交易动能将随之增强。集邦咨询表示，受到积极备货潮带动，第二季的DRAM和NAND Flash合约价调涨幅度皆较原本预期扩大。

　　投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级，建议关注：1）AI产业链：AI PCB相关的沪电股份、胜宏科技、深南电路等。2）国产替代：半导体设备的北方华创、中微公司，芯片设计的寒武纪，晶圆代工的中芯国际。3）新技术：玻璃基板相关的沃格光电。4）有望涨价：存储产业相关的江波龙、德明利等。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险，需求不及预期的风险，技术发展不及预期的风险